Ryanair đã mua phần lớn biện pháp bảo vệ của mình trước cú sốc nhiên liệu năm 2026 trước khi cú sốc xảy ra. Vài tháng trước khi chiến tranh với Iran bùng phát vào cuối tháng Hai, hãng đã thỏa thuận giá cho phần lớn nhiên liệu máy bay mà họ sẽ tiêu thụ đến tháng Ba năm 2027. Kể từ đó, giá nhiên liệu máy bay đã hơn tăng gấp đôi, trung bình $190.18 một thùng trong tuần kết thúc ngày 9 tháng Mười, tăng 111% so với cùng kỳ năm trước. Các đối thủ của Ryanair đang trả mức giá đó ngay bây giờ. Ryanair thì hầu như chưa.

Ý nghĩa thực sự của việc "khóa" giá nhiên liệu

Các hãng hàng không không thể kiểm soát giá dầu, nên nhiều hãng mua bảo vệ giá trước. Việc đó gọi là phòng vệ nhiên liệu (fuel hedging). Hãng hàng không đồng ý hôm nay sẽ trả một mức giá cố định cho nhiên liệu mà họ sẽ sử dụng trong vài tháng hoặc vài năm tới. Họ có lợi nếu thị trường tăng vượt mức giá đó và chịu thua nếu thị trường giảm xuống dưới mức đó.

Vào tháng Giêng, CEO Michael O'Leary nói Ryanair đã phòng vệ 84% ở mức $77 một thùng cho quý hiện tại, và khoảng 80% nhiên liệu của năm tới được khóa ở khoảng $67.

Những hợp đồng phòng vệ đó được thiết lập vào năm 2025, không phải trong hoảng loạn. Ryanair đã có 36% nhiên liệu cho năm tài chính 2027 được bảo hiểm ở mức hơi dưới $66 vào tháng 7 năm 2025, và đến tháng 11 thì con số này là 80% được bảo hiểm ở mức hơi dưới $67. Năm tài chính đó chạy từ tháng 4 năm 2026 đến tháng 3 năm 2027, nên chiến tranh xảy ra sau khi các hợp đồng được ký.

Đó là một canh bạc, và canh bạc có thể sai. Khi giá dầu sụp đổ năm 2020, Ryanair chịu tổn thất lợi nhuận khoảng €300 million vì đã khóa giá ở mức cao hơn thị trường.

Ai đang phải trả giá đầy đủ

Ryanair là ngoại lệ. IATA ước tính các hãng hàng không toàn cầu đã phòng vệ khoảng một phần ba lượng nhiên liệu dự kiến cho năm 2026. Ở Mỹ, Delta, American và United đã bỏ phòng vệ khoảng một thập kỷ trước, cho rằng chi phí bảo hiểm và biến động kế toán vượt trội hơn lợi ích. Southwest, vốn lâu nay là hãng phòng vệ tích cực nhất ở Mỹ, đã chấm dứt chương trình của mình vào đầu năm 2026, theo cùng báo cáo.

Delta cho thấy điều đó trông như thế nào. Ngày 9 tháng Mười, hãng cắt giảm triển vọng lợi nhuận năm 2026, dự kiến $6 billion chi phí nhiên liệu tăng thêm. Chi phí nhiên liệu quý ba tăng 62% lên $4.1 billion, và hiện hãng hướng dẫn lợi nhuận điều chỉnh $5.10 đến $5.60 một cổ phiếu, giảm so với $6.50 đến $7.50 vào tháng Bảy.

Delta sở hữu một nhà máy lọc dầu gần Philadelphia, đây là thứ gần nhất mà một hãng hàng không Mỹ có thể coi như một biện pháp phòng vệ. Nhà máy này được kỳ vọng đóng góp khoảng $700 million trong năm nay nhưng chỉ bù đắp một phần mức tăng, và đã báo lỗ hoạt động $33 million trong quý tháng Chín sau một sự cố ngừng hoạt động.

Châu Âu được bảo vệ tốt hơn, dù không đồng đều. easyJet đã phòng vệ 84% nhiên liệu nửa đầu năm 2026 và Lufthansa là 77% cho cả năm. Ryanair nói vào tháng Tám rằng các đối thủ được phòng vệ kém hơn có thể gặp khó khăn trong việc duy trì công suất hoặc thậm chí tồn tại qua mùa đông này.

Tấm khiên có ngày hết hạn

Biện pháp bảo vệ của Ryanair sẽ hết hạn vào tháng Ba. Ngày 20 tháng Mười, O'Leary nói chỉ có 15% nhiên liệu của năm tới được phòng vệ ở mức $85 một thùng, và ông nói thêm: "Về cơ bản, chúng tôi không được phòng vệ cho tới mùa hè năm 2027."

Phòng vệ nhiên liệu cũng không làm Ryanair miễn nhiễm. Hãng đã cắt khoảng hai triệu ghế trong lịch trình mùa đông, phần nào vì chi phí nhiên liệu, dù phần lớn nhiên liệu của hãng đã được bảo hiểm. O'Leary nói hãng vẫn sẽ có lợi nhuận nhưng kém hơn nếu giá dầu tiếp tục cao, và ông cảnh báo giá vé châu Âu có thể tăng 10 đến 20% vào năm tới. Đó là dự báo từ CEO của hãng, không phải là sự đồng thuận thị trường. Cũng cần lưu ý rằng mức $85 cho nhiên liệu năm tới cao hơn đáng kể so với khoảng $67 trong danh mục hiện tại của hãng.

{{REC}}

Tại sao điều này quan trọng

Phòng vệ không loại bỏ chi phí nhiên liệu. Nó chuyển chi phí đó sang một thời điểm khác. Ryanair đã trải qua năm đầu của cú sốc bằng cách trả theo giá năm 2025, tạo lợi thế thực sự so với các hãng đang trả theo giá thị trường hiện nay. Theo lời chính CEO của hãng, hóa đơn sẽ đến vào tháng Tư. Những hãng trông yếu nhất ngày hôm nay và hãng trông mạnh nhất đều đối mặt với cùng một mức giá, chỉ khác lịch trả. Đối với hành khách, điều đó có nghĩa giá vé có khả năng tiếp tục tăng, bất kể họ đặt chuyến của hãng nào.